Šta je stagflacija i kako utiče na cene nafte i zlata?

Postoji jedan niz koji iskusni trejderi poznaju, ali se retko viđa u praksi. Kada nafta raste, inflacija može ostati visoka, pa je centralnim bankama teže da spuštaju kamate. U tom slučaju, ekonomija može da uspori, a ako su cene i dalje visoke, na tržištu se sve češće govori o stagflaciji.

U takvim momentima, nafta i zlato su dva finansijska instrumenta koja dobijaju poseban značaj. Nafta pokazuje koliko je inflacioni pritisak jak, dok zlato pokazuje koliko je tržište nervozno zbog posledica tog pritiska.

Razumeti oba ova instrumenta i kako su međusobno uslovljeni osnova je za ozbiljnu analizu u stagflacionom okruženju.

Šta je stagflacija?

Stagflacija je ekonomsko stanje u kojem se tri problema javljaju u isto vreme: 

• Inflacija ostaje visoka.
• Ekonomski rast slabi.
• Centralne banke imaju ograničen manevarski prostor da pomognu tržištu.

U normalnoj ekonomskoj krizi, centralna banka može da smanji kamatne stope, podstakne kreditiranje i podrži rast. U stagflaciji, međutim, taj mehanizam ne funkcioniše na isti način, jer niže kamate mogu dodatno da pojačavaju inflaciju umesto da je smire.

Stagflacija je scenario u kojem tržište želi niže kamate, ali inflacija centralnim bankama vezuje ruke. Zbog toga je ona, istorijski gledano, jedan od najtežih makroekonomskih konteksta za upravljanje monetarnom politikom, a posledično i za navigaciju tržištima.

Klasičan primer je stagflacija iz sedamdesetih godina prošlog veka u Sjedinjenim Državama, kada je kombinacija energetskog šoka i strukturnih ekonomskih problema dovela do simultanog rasta inflacije i stagnacije privrede. Zlato je tada doživelo jedan od svojih najizrazitijih istorijskih skokova.

Zašto je bitno postmatrati stagflaciju?

U stagflacionom okruženju tržišta često menjaju narativ, gotovo iz dana u dan. Danas se može trgovati na osnovu straha od inflacije, a već sutra na osnovu zabrinutosti zbog recesije. To direktno utiče na volatilnost i na korelacije između instrumenata.

Roba, valute, indeksi i zlato mogu da reaguju u potpuno različitim smerovima u zavisnosti od toga koji rizik tržište trenutno procenjuje kao dominantan.

CFD trejder koji razume te korelacije može da sagledava tržišta s više konteksta, što mu pomaže da proceni šta se zapravo dešava kada jedna vest promeni vrednost više instrumenata u isto vreme.

Evo jednog konkretnog primera: ako cena nafte skoči zbog geopolitičkog rizika, to može istovremeno da podigne inflaciona očekivanja, ojača dolar kao sigurnu valutu, pritisne vrednost akcija, poveća interesovanje za zlato i poveća volatilnost na XAU/USD i Brent CFD-ovima. 

Sve ove reakcije mogu da se odvijaju paralelno, i to je ono što čini ovaj scenario vrlo komplikovanim.

Kako stagflacija utiče na cene nafte

Nafta u stagflacionom okruženju postaje makro signal koji utiče na skoro sve ostale klase imovine.

Razlog je strukturne prirode. Nafta je ulazni trošak za transport, industrijsku proizvodnju, poljoprivredu i svakodnevnu potrošnju. Kada cena nafte raste, inflacioni pritisak se širi kroz celu ekonomiju, jer skuplje gorivo i transport znače više troškove za kompanije i manje raspoloživi prihod za potrošače.

Lanac koji nafta pokreće u stagflacionom scenariju izgleda ovako: rast cene nafte povlači skuplje gorivo i transport, što podiže opštu inflaciju, što povećava pritisak na centralne banke da zadrže visoke kamate, što usporava ekonomski rast i kredit, što nas dovodi do stagflacionog rizika.

Trajanje energetskog šoka ima veći uticaj od njegove početne veličine. Šok koji traje duže od jednog kvartala može da proizvede potpuni stagflacioni efekat na inflaciju i rast u vodećim svetskim ekonomijama.

Geopolitički šokovi, odluke OPEC+ o proizvodnji, sankcije i problemi u globalnom transportu mogu brzo da pokrenu ovaj lanac. Upravo zato trejderi prate cenu Brent i WTI sirove nafte ne samo kao robu, već i kao barometar inflacionih i makroekonomskih rizika.

Isprobaj trgovanje CFD-ovima nafte

Otkrij jednostavnost trgovanja uz Kapital RS! 🚀 Otvori probni račun i trguj u realnom vremenu sa virtuelnim novcem, bez rizika.

Otvori probni račun

Kako stagflacija utiče na cene zlata

Zlato na berzi se tradicionalno posmatra kao imovina kojoj investitori pribegavaju u periodima krize, visoke inflacije i geopolitičke neizvesnosti.

U stagflacionom okruženju zlato može dobiti podršku jer investitori istovremeno brinu o inflaciji, vrednosti valuta i opštem poverenju u finansijski sistem. Međutim, zlato ne raste automatski u stagflaciji. Ono reaguje na više faktora koji se mogu kretati u suprotnim smerovima u isto vreme.

Inflacija i geopolitički rizik podržavaju zlato jer investitori u periodu neizvesnosti traže imovinu koja čuva vrednost. Zlato ne može da se štampa kao novac i nije vezano ni za jednu državnu instituciju, pa kada poverenje u valutu ili stabilnost sistema pada, potražnja za zlatom raste.

U stagflaciji to je obično prisutno jer inflacija erodira kupovnu moć novca, a geopolitička nestabilnost povećava strah od sistemskog rizika.

Jači dolar i viši prinosi vrše pritisak na zlato

Ovo se dešava iz dva razloga.

• Prvo, zlatom se globalno trguje u dolarima, pa kada dolar ojača, ono postaje skuplje za kupce koji plaćaju u drugim valutama, što smanjuje potražnju.
• Drugo, zlato ne nosi prinos, ne plaća kamate ni dividende. Kada prinosi na obveznice rastu, investitori imaju alternativu koja donosi prihod, pa oportunitetni trošak držanja zlata raste i deo kapitala odlazi iz zlata u obveznice.

Ovo je važno u stagflaciji jer visoka inflacija navodi centralne banke da drže kamate visoko ili da ih dižu, što jača dolar i podiže prinose. Taj isti odgovor centralnih banaka na inflaciju stvara pritisak na zlato, iako je inflacija sama po sebi faktor koji bi zlato trebalo da podržava.

Zbog toga zlato u stagflaciji zavisi od toga koja od te dve grupe faktora u datom momentu preovlađuje na tržištu.

U stagflaciji se zlatom ne trguje samo iz straha, već i na osnovu toga koliko dugo će centralne banke ostati restriktivne u monetarnoj politici.

Kada su realne kamatne stope negativne, to jest kada inflacija nadmašuje nominalne kamatne stope, oportunitetni trošak držanja zlata opada, što istorijski podržava višu cenu. Kada realne kamatne stope rastu, pritisak na XAU/USD se pojačava, bez obzira na geopolitički kontekst.

Proveri trenutnu cenu zlata

Kapital RS jutarnja analiza ti omogućava da lako proveriš trenutno kretanje vrednosti.

Proveri cenu zlata

Zašto cene nafte i zlata mogu rasti u isto vreme?

Simultani rast cene nafte i zlata često signalizira da tržište ceni dva rizika u isto vreme: 

• Inflacioni rizik, vidljiv kroz skuplje energente
• Sistemski rizik, vidljiv kroz potražnju za sigurnijom imovinom

Na primer, ako cena nafte raste zbog konflikta ili straha od prekida snabdevanja, investitori mogu početi da anticipiraju višu inflaciju. Ako istovremeno procenjuju da će taj energetski šok usporiti ekonomski rast, zlato postaje atraktivnije kao zaštita od oba rizika odjednom.

Ipak, postoji važna nijansa.

Ako rast nafte natera centralne banke da zadrže visoke kamate duže od tržišnih očekivanja, to može kratkoročno izvršiti pritisak na zlato, jer jači dolar i viši realni prinosi smanjuju njegovu atraktivnost.

Upravo ta tenzija između inflacione podrške i monetarnog pritiska čini analizu XAU/USD u stagflacionom okruženju vrlo složenom.

Kako centralne banke utiču na stagflaciju

U periodu normalnog ekonomskog usporavanja, centralne banke imaju relativno jasnu opciju smanjivanja kamatnih stopa i stimulisanja kreditiranja. U stagflaciji ta opcija nije dostupna na isti način.

Ako centralna banka smanji kamate prerano, time rizikuje novi talas inflacije. Ako ih drži visoko, može dodatno da izvrši pritisak na ekonomiju koja već usporava. Praktično, u stagflacionom okruženju centralne banke biraju između dva loša scenarija.

Ova situacija direktno utiče na tržišta na više načina:

• Nafta utiče na inflaciona očekivanja, koja centralne banke moraju da uzmu u obzir pre svake odluke o kamatama. 
• Zlato reaguje na realne kamate i na poverenje tržišta u monetarnu politiku. 
• Dolar može da ojača ako tržište anticipira da će kamate ostati visoke duže nego što se očekivalo.
• Akcije kompanija mogu da oslabe jer visoke kamate povećavaju troškove finansiranja i usporavaju rast korporativnih profita.

Stagflacija nije samo ekonomski problem za centralne banke. Ona je i komunikacioni problem, jer svaka izjava može biti protumačena kao signal inflacionog ili recesionog rizika, što direktno pokreće reakcije na FX, robnim i tržištima obveznica.

Saznaj više o trgovini zlatom:

• Koje su najbolje strategije za trgovinu zlatom?
• Kako dolar utiče na zlato?
• Zašto je paladijum vredniji od zlata?
• Kako je nastalo roze zlato?

Šta trejderi treba da prate tokom stagflacije?

Stagflaciono okruženje zahteva praćenje više podataka u poređenju sa trejdingom u standardnoj situaciji.

Relevantni signali dolaze iz nekoliko kategorija.

• Inflacioni signali obuhvataju cenu Brent i WTI nafte, CPI i PCE podatke, cene goriva i transporta, cene hrane i energenata, kao i tržišna inflaciona očekivanja koja se mogu pratiti kroz breakeven stope.
• Signali monetarne politike uključuju odluke Feda i izjave centralnih bankara, američki desetogodišnji prinos obveznica, realne kamatne stope i DXY indeks dolara. Promena tona centralnih banaka, čak i bez konkretne odluke o kamatama, može biti relevantan signal na tržištu.
• Signali tržišnog stresa su XAU/USD kao barometar straha i monetarne neizvesnosti, VIX indeks volatilnosti, kretanje glavnih berzi, rasponi na naftnim instrumentima i praćenje geopolitičkih vesti koje mogu brzo da pomere energetska tržišta.

Saznaj više o nafti:

• Kako funkcioniše uvoz sirove nafte u Srbiji?
• Koja je razlika između brent i WTI nafte?
• Koja su najveća nalazišta nafte u Srbiji?
• Kakvu ulogu igra eksploatacija nafte u Vojvodini?
• Kako da investiram u sirovu naftu?

Tri moguća stagflaciona scenarija za tržišta

Stagflacioni režim se ne razvija jednolično.

Trejderi koji prate makro kontekst obično razmatraju nekoliko različitih scenarija u zavisnosti od toga koji rizik preovlađuje.

Scenario 1: Vruća inflacija

U ovoj situaciji, cena nafte ostaje visoka, inflacione brojke su jake, a centralne banke odlažu smanjenje kamata.

U ovom scenariju dolar može da ojača, nafta ostaje volatilna, a zlato može da oscilira između inflacione podrške i pritiska visokih realnih kamatnih stopa. Akcije su pod pritiskom jer se rast kamata ne završava u predviđenom roku.

Scenario 2: Rast se lomi

U ovom razvoju događaja, cena nafte je visoka, ali ekonomski podaci počinju da slabe. Tržište prebacuje fokus sa inflacije na strah od recesije.

Akcije slabe, zlato može da dobije podršku kao zaštita od sistemskog rizika, a dolar može da ostane jak kao sigurna valuta u slučaju neizvesnosti. Nafta postaje nestabilna jer pad potražnje može početi da poništava faktore ponude koji su gurali cenu naviše.

JPMorgan eksplicitno navodi stagflaciju, recesiju i valutnu deprecijaciju kao scenarije u kojima zlato zadržava funkciju hedža, uz prognozu koja reflektuje kontinuiranu institucionalnu i centralnobankarsku potražnju za metalom.

Scenario 3: Deeskalacija, ali inflacija ostaje

Geopolitički rizik se smanjuje, nafta pada, ali inflacija ne pada dovoljno brzo. Tržište se vraća na praćenje CPI i PCE podataka. Zlato u ovom scenariju više zavisi od kamata i dolara nego od straha, a centralne banke ostaju u centru pažnje jer nema jasnog prostora za popuštanje monetarne politike.

State Street Global Advisors napominje da paralela s energetskim šokom iz 2022. godine ostaje relevantna. Zlato je tada inicijalno reagovalo na geopolitički rizik, ali je tržište brzo prešlo na praćenje inflacionih implikacija i Fed politike kao primarnih pokretača.

Najveća greška je gledati samo jednu cenu

U stagflacionom okruženju vrlo je opasno fokusirati se na jedan instrument ili jednu vest i donositi zaključke bez konteksta celokupnog tržišta.

• Trejder koji prati samo cenu nafte može propustiti reakciju dolara na inflaciona očekivanja.
• Trejder koji se fokusira samo na zlato može prevideti šta rade američki prinosi koji direktno utiču na XAU/USD.
• Trejder koji reaguje samo na geopolitičku vest može propustiti da tržište zapravo trguje na osnovu monetarne politike, a ne samo geopolitičkih događaja.

U stagflaciji nijedno tržište ne govori celu priču samo za sebe. Korelacije između nafte, zlata, dolara, indeksa i obveznica postaju dinamičke i menjaju se u zavisnosti od toga koji rizik tržište u datom momentu stavlja u prvi plan.

Nauči da trguješ cenama nafte na svetskom tržištu

Vežbaj trgovanje od kuće

Najsavremenije platforme

Demo račun bez rizika

Saznaj više

Stagflacija je okruženje, a ne jedna vest

Stagflacija kombinuje visoku inflaciju i slab ekonomski rast u okruženju u kojem centralne banke imaju ograničen prostor za intervenciju.

Nafta je jedan od najvažnijih signala inflacionog pritiska jer utiče na celu ekonomiju kroz lanac troškova. S druge strane, zlato je signal straha, poverenja i monetarne neizvesnosti koji reaguje na kombinaciju inflacije, realnih kamatnih stopa i dolara.

Kada oba tržišta postanu volatilna u isto vreme, trejderi koji gledaju cenu samo jednog instrumenta propuštaju širu sliku. U stagflacionom okruženju nije najvažnije pogoditi jednu vest, već razumeti koji rizik tržište trenutno procenjuje kao dominantan.

Za CFD trejdere, stagflacija nije samo ekonomski termin. To je tržišni režim u kojem nafta pokazuje pritisak, zlato pokazuje strah, a centralne banke određuju koliko daleko taj trend može da ide.

Trguj bez rizika na demo računu

Demo račun je najbolji način da bez rizika stekneš značajno iskustvo na finansijskom tržištu.

Registruj demo